国内锂电需求放缓，验收延迟业绩承压。2024年受动力电池产能供需错配影响，公司业绩持续承压。分营业来看，24年公司锂电配备收入76。89亿元，同比下降39。18%；智能物流系统收入18。67亿元，同比增加30。49%；光伏设备收入8。67亿元，同比下降15。68%；3C设备收入6。89亿元，同比下降1。39%。23-24年公司计提减值金额较大，需求改善趋向下，25年减值影响无望减轻。

　　公司发布2024年及2025年一季度业绩。2024年公司实现停业收入118。55亿元，同比下降28。71%；实现归母净利润2。86亿元，同比下降83。88%；实现扣非归母净利润3。60亿元，同比下降79。11%。25Q1公司实现停业收入30。98亿元，同比下降6。42%；实现归母净利润3。65亿元，同比下降35。30%；实现扣非归母净利润3。60亿元，同比下降34。70%。

　　国表里需求无望共振向上，平台化+全球化结构持续深化。24年下半年以来，头部动力电池厂商扩产打算连续恢复，国内需求逐渐修复；全球电动化趋向下，海外电池厂商产能扩张叠加国内电池企业出海加快，海外需求市场广漠。公司做为全球锂电设备龙头，市占率领先，海外订单实现快速增加。25年下逛景气修复趋向较着，国表里需求无望实现共振，公司取国内及海外头部动力电池及整车企业均成立深度合做，运营无望送来拐点。同时，公司一直沉视手艺立异，积极把握财产链手艺改革趋向，前瞻结构新手艺和新工艺。锂电设备范畴，实现全固态电池范畴整线年推出涵盖电极制备、电解质膜制备、致密化、高压化成分容等环节设备正在内的全固态整线处理方案，固态电池设备及干法电极设备已成功发货至欧美、正在光伏、氢能等范畴，公司不竭推出前沿手艺产物，打制新的增加极。

　　盈利程度下滑，24Q4起现金流边际改善。24年公司分析毛利率34。98%，剔除会计政策调整影响后，可比口径同比下降0。62pct。分板块来看，得益于毛利率高的海外订单占比提拔，正在国内锂电需求放缓压力下，24年公司锂电设备毛利率维持不变，同比微增0。25pct至38。94%；智能物流系统毛利率大幅提高14。17pct至21。05%。25Q1公司毛利率34。53%，同比下降2。25pct。受业绩下滑影响，24年公司发卖净利率2。26%，同比大幅下降8。39pct；25Q1净利率边际有所改善，为11。33%，费用端，24年公司四项费用率合计26。21%，可比口径同比增加7。62pct。跟着24年下半年以来国内下逛锂电需求有所苏醒，以及公司对应收账款回款办理的加强，24Q4至25Q1公司回款环境持续改善，运营性现金流净额由负转正。